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央行行长周小川,人无贬基汇率稳定

文章作者:学信档案 上传时间:2019-08-31

2016年伊始,全球股市进入剧烈震荡阶段,全球经济增长不断承压。2月26至27日,备受瞩目的二十国集团(G20)财长和央行行长会议在上海召开,如何协力推动世界经济强劲、可持续、平衡增长成为本次会议的焦点。作为世界经济发展的“发动机”和“稳定器”,中国经济能否持续稳定发展,是国际社会关注的热点。一些西方金融机构制造了“新广场协议”的概念,试图对我国的货币政策进行干预。针对国内外各界高度关注的中国中央银行的宏观调控和金融改革开放政策,中国人民银行行长周小川在记者会上进行了解答。透过周小川行长的讲话,我们可以看出信心、历史和自主贯穿始终的三个重要关键词,反映了我国有能力保持中国经济的平稳健康发展的信心。

唱空人民币可以休矣

26日上午,二十国集团财长和央行行长会开幕之前,中国人民银行行长周小川与中外记者见面,就中国货币政策和有关金融问题作出回应。

信心:中国依然是世界经济的压舱石

人民币汇率将怎样?外储下降怎么看?货币政策如何走?债市开放啥节奏?……3月10日,十二届全国人大五次会议举行记者会,中国人民银行行长周小川、副行长易纲、副行长兼国家外汇管理局局长潘功胜等就“金融改革与发展”中的这些问题逐一回答中外记者的提问。

最近几个月中国外汇储备连续出现比较大的下滑,外界十分关注。有观点认为外汇储备下降过快了一些。周小川认为,资本流动多数情况是正常的。他解释,中国的外汇储备规模始终处于变动之中,不像石油储备量是一个固定的数,把油抽完就没有了。外汇储备像水库里的水,上游不断有水进来,下游也不断地出,中间部分是外汇储备。我国保持对外支付能力,目前没有值得担心的地方。

2015年,在全球经济不景气的大背景下,我国在保持人民币汇率基本稳定、不参与竞争性贬值的前提下,实现货物贸易顺差近6000亿美元,有力地拉动了世界经贸的发展。虽然我国的外汇储备在2015年小幅调整,但中国依然是世界最大的外汇储备国且储备量依然处于合理水平,加之中国巨大的黄金储备和逐渐向投资领域转移的高储蓄率,我国完全有能力保证人民币的汇率稳定和国际支付能力。中国经济的结构和质量正在逐渐改善,而且我国也有足够的货币政策空间和货币政策工具来稳定经济发展。虽然在过去一段时间内人民币发生了一定程度的波动,但这在很大程度是受美联储加息影响。而人民币价值的稳定来自于中国经济长期向好的信心,中国有信心继续保持经济中高速发展,中国经济依然是世界经济发展的压舱石。

图片 1稳定器 唐志顺作

如何看待资本外流的问题?周小川强调,最主要的还是国内宏观经济健康。国际市场会有一些波动,这些波动也会影响国内经济的信心,所以如果国内经济增长、健康发展,大家更有信心,那么资本流动出现一时的波动,也会逐渐回归理性。中国作为一个经济大国,货币政策不会过度基于外部经济或者资本流动来制定。更重要的还是考虑中国宏观经济整体情况,在新常态下使经济发展转向新的增长模式,更加健康可持续,结构更加优化。

历史:人民币汇率将保持稳健

“人无贬基”汇率稳定

各国货币政策可能不一样,有人搞负利率,有人搞加息。过去这是一个很正常的现象,因为全球化水平没有那么高。但最近一二十年全球化水平提高,大国的货币政策外溢效应开始显现。虽然是国内政策,但是对别人有影响了,影响资本流动,会产生套利交易等。因此,各国在制定政策时要考虑到外溢效应,要加强沟通,G20就是这样一个场合。

长期以来,我国一直坚持有管理的浮动汇率制度,具体体现在三个方面:一是紧盯美元进行调节;二是市场汇率围绕中间价上下浮动;三是对每日汇率浮动的幅度进行严格控制。自去年8.11汇改以来,汇率机制朝更加市场化的方向迈进,长远目标是建立清洁汇率浮动制度。而当年12月11日央行发布CFETS人民币汇率指数,说明人民币在实现与美元脱钩上迈出实质步骤,逐渐将参考一篮子货币计算的有效汇率作为人民币汇率的主要参照系。这是人民币汇率的重要格局性变化,对于中国货币政策最终迈向独立有着深远意义,也将提高中国在危机时刻的应对能力。而中国经济增速相对较高,经常项目下保持较大顺差,外汇储备充裕、财政状况良好、金融体系稳健,都为人民币汇率保持稳定提供了有力支撑。

“最近一段时间,特别是最近一年多的时间以来,唱空人民币的声音比较强。”周小川说,市场认为中国经济增长有所下降,导致对人民币汇率的怀疑,这个声音一度是有点过分的。

为何人民币汇率要参照一篮子货币,而不是紧盯美元?周小川解释,参照一篮子货币,主要是因为目前多种货币在起作用,而且有些货币的作用还在逐渐加强。所谓参照一篮子,就是在头一天外汇市场交易的基础之上,在第二天形成开盘中间价,中间价的形成过程中考虑一篮子货币的变动。

自主:货币政策主动权抓在自己手里

周小川表示,我认为,这是阶段性的,过一个阶段就会看到,中国经济总体还是比较健康的,特别是去年经济增长已经走入了平稳阶段,而且第四季度中国经济还有所提升。今年随着中国经济比较稳定,而且更加健康,供给侧结构性改革、“三去一降一补”都取得成绩,国际上对中国经济的信心也比较好,汇率自动就有一个稳定的趋势。应该说,今年以来,人民币汇率从目前来看,正是“人无贬基”,即人民币没有持续贬值的基础,今年的人民币汇率应该比较稳定。

但在一篮子货币里头,美元仍是最主要的货币,权重最大,起主导性作用。但是欧元、日元、英镑和其他货币,包括新兴市场的货币,也都有适当的权重。

此次G20财长和央行行长召开前夕,一些西方金融机构制造了“新广场协议”的概念,呼吁G20两长会议达成协调一致的货币政策,影响汇率、协调利率来提振全球经济并重塑信心。在此之前,中国副财长朱光耀、财长楼继伟已经相继发表观点,平息猜测。

周小川进一步指出,当然,外汇市场历来是非常敏感的一个市场,会随着整个全球经济,也随着中国所发生的各种事件不断波动,正常的汇率波动是一个常态,也是一个正常的情况。

下调购房个人贷款首付比例是不是加杠杆?周小川说,中国作为改革转轨国家起步很晚,还有很多人没有房子,住房贷款应该有一个大力发展阶段。同时在城镇化过程中,农民工在城里找工作也需要租房子或者买房子,这些都造成住房贷款可能有比较快速的发展。

26日上午周小川行长的记者会更加明确的指出了这一点:在国内的货币政策上,中国作为一个经济大国,更重要的还是考虑中国整个宏观经济的整体情况,不会是过度基于外部经济或者资本流动来制定我们的宏观经济政策。继续实行稳健的货币政策,在利率以及货币政策数量方面的考虑,主要还是要使国内经济更加健康发展。中国货币政策改革,包括逐步建立利率走廊,包括“参照一篮子货币汇率中间价”也是基于中国市场的建设程度、需求程度来把握改革的节奏。

外储“留着用而非看”

住房贷款快速发展风险有多大?从中国的情况看,个人住房贷款占银行总贷款中的比重还是相对偏低的,有很多国家个人贷款,特别是住房贷款可能占总贷款的40%—50%,中国只有百分之十几,比例比较低。从总量上来讲,个人消费贷款的杠杆率不太高。首付比现在适当下调,审慎度空间还是够的。

中国是一个大国,中国的货币政策首先服务的是本国深化改革的需要。近一二十年全球化发展使得货币政策有外溢性,有了外溢要协调,但前提是自主。至于西方金融机构的“新广场协议”的鼓噪,显然他们忘记了,1985年日本的财长竹下登,和2016年中国的财长、央行行长有着本质的区别。中国自主决定我国的货币政策,把金融指挥棒的主动权牢牢抓在手里。

关于外汇储备有所下降,周小川指出,这可以一分为二来看。一方面,在资本流动方面是不是哪些地方做得不好,我们就在这方面做一些改进。另一方面,外汇储备下降也是一个正常的现象,因为我们本来也不想要那么多,所以适当地有所下降,也没有什么不好的。储备的东西就是要留着用,而不是攒着看的,所以这也是一种正常的事。

周小川强调,未来改革,将加强对金融机构整体的审慎性监管。同时在具体业务灵活度方面,商业银行和其它金融机构可以有一定的裁量权,对不同客户采取差别化政策。

中国是全球第二大经济体,也是世界上最大的发展中国家。2015年,面对错综复杂的国内外经济形势,我国经济增长6.9%,全年对世界经济增长的贡献仍然在25%以上。中国在世界经济最困难的时刻承担了拉动增长的重任,仍然是世界经济发展的“发动机”和“稳定器”。中国经济中高速发展的基本面,为人民币汇率保持稳定提供了有力支撑,我国有能力保持人民币汇率的长期稳健。中国始终牢牢把握货币政策的主动权,确保货币政策服务于中国经济的发展,服务于我国深化改革的需要。外部环境会对我国的货币政策产生一定的影响,但绝不是决定因素。这既是我国经济长期平稳健康发展信心的来源,也是周小川行长的底气。

“同时,我们也看到,当前3万亿美元左右的外汇储备总量是全球第一位的,而且远远超出第二位。因此,在政策制定方面,我们是平常心,即使有问题要解决,也不要把这个事看得太严重,不要反应过度。”周小川说。

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(作者系中国人民大学重阳金融研究院宏观研究部主任、研究员)

此外,易纲指出,使用外汇储备和维护人民币汇率基本稳定的整个过程,是利大于弊,对中国和对国际社会都有好处。一是汇率的平稳是一个好事,对中国、对世界都有好处。另外,在这个过程中,又尊重了市场的价格调节机制,整个过程是平稳的。

原文链接:

“大水漫灌”有害经济

[光明网]贾晋京:三个关键词透析周小川的底气

对于近期央行的公开市场操作是否具有引导意图、是否要收紧货币政策的疑问,周小川指出,中央银行工具箱的工具比较多,工具的使用自然可能也带有引导市场价格、引导预期,同时传导货币政策的意图。但是也不见得对每次操作数量、价格都要作出过度解读。我们还是继续实施稳健的货币政策,或者更明确的说法,就是我们的货币政策是稳健中性。

就货币政策而言,周小川进一步强调,如果真是大水漫灌的话,实际上对经济还是非常有害的,可能导致通货膨胀上升、资产价格泡沫等各种各样的问题。与此同时,货币政策在稳健方面适当做得更加中性一些,会有利于我们进行供给侧结构性改革。很多企业要“三去一降一补”,如果货币太松的话,压力就不够。关于货币政策与房地产市场,周小川表示,住房贷款在中国还会以相对比较快的速度发展,但是确实要适当平衡。

潘功胜表示,“下一步,对人民银行来说,我们一定会完善相关制度的安排,比如法律、会计、审计、税收、评级等方面的制度安排,为境外投资者投资中国债券市场提供一个更加便利和友好的制度环境。同时,推动金融市场基础设施互联互通和跨境合作。”本报记者 邱海峰

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